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晚上好，我是简七编辑部的犀利君。
最近，持有转债的朋友告诉我，这两天坐了一回「过山车」，比股票还刺激。
朋友吐槽说，本来买转债就想求个安稳，以为能比股票波动小些，现在发现，原来这玩意儿跌起来居然和股票一样刺激。
估计有很多朋友会好奇：
可转债不是说「下有保底」吗？怎么还跌了这么多？
到底买什么样的转债更安全？
今天就来和你聊一聊这个话题。
风险提示：本文所提及的可转债，仅为示例参考，不作任何投资推荐。投资有风险，决策需谨慎。据此买卖，请自担风险。
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01
先来简单介绍一下可转债。
从名字就能看出来，它由两部分构成——
一个是「债」。和普通债券一样，本质上是公司向我们借钱时打下的「欠条」，期限一到，公司要还给我们本金+利息。
一个是「可转」。它可以转换成这家公司的股票。如果你不想做这家公司的债主，就可以换个身份，做它的股东。
所以，「可转债」具备「债券」和「股票」的双重属性。一直以来有着「下有保底，上不封顶」的称号——
一个是「下有保底」，假如你不选择转股，持有转债到期，公司按合同还钱，至少可以做到保本；
一个是「上不封顶」，上市公司规定，如果公司股价上涨到一定幅度，你可以把转债按比例兑换成股票卖出。如果转成股票后，股价不断上涨，你的收益也会不断上升。
知道了可转债是怎么一回事后，咱们再说回最近的「低价转债大跌」。
大家知道，可转债的面值是100元，广义来说，价格低于100的就算是「低价」。
如果遇到股市行情不好，正股大幅下跌，但对应的转债一般跌到80-90元左右，会有债性保护，再往下也跌不动。
所以80元附近，是绝大部分转债的债底。
但是，最近一两周（截至6月21日），低价转债开始加速下跌——
不少转债已经跌破了底线。
比如「广汇转债」，从5月份的95块一路暴跌，最低时跌到了36块左右，截至本周一还是在债底下方：
为啥「低价转债」近期会突然大幅下跌呢？
02
仔细分析背后的原因很多，归纳起来主要是两方面：
一个是，低价转债面临「还不上钱」的违约风险。
转债有「债底」，其实是建立在公司到期还钱的基础上的。
如果公司不打算还钱，那么就要想办法，比如通过良好的经营提升正股股价，让投资者把手里的转债换成股票，债主变成股东，也就不用还钱了。
回顾过去30年，我国发行的可转债，90%的是以「转股」方式退出，一小部分是到期还钱，真正「还不上钱」的，几乎为零。
直到今年5月，出现了历史上首只「不还钱」的可转债——搜特转债。
因为它背后的公司「」业务出现问题，没钱还债，且公司的股票去年触发「1元退市」标准，被强制退市，想转股也不可能了。
而最近不少低价转债（价格低于80元）对应的正股，股价基本都在1元以下，正处于「退市」边缘。
比如广汇转债的正股「广汇汽车」：
虽说公司退市，不代表转债会马上违约，但还不上钱的概率还是挺大的。
再加上，从今年起，退市制度会更加严格，经营不好的中小型上市公司，更容易触发退市。
4月12日，国务院发布「新国九条」，强调“深化退市制度改革，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局”。
所以，广汇这类的低价转债，近期价格自然就容易崩了。
另一个原因是，此前低价转债出现了「高估值泡沫」。
与股票类似，转债也有专门的估值指标——转股溢价率。
转股溢价率=可转债价格÷转股价值-1 *转股价值=100÷转股价×正股价
转股溢价率高，意味着转债估值相对较高，你需要支付更高的买入价格，就不太划算；
反之，转股溢价率低，转债的估值相对也较低。
那些经营不善的上市公司，由于正股股价大幅下跌，导致转股价值持续下降，推高了转股溢价率，形成了高估值泡沫。
还是以广汇转债为例，23年以来，广汇转债的转股溢价率从70%左右一路飙升，今年5月末最高达到173%：
低价转债的整体估值太高，又没有了债底的保护，价格自然也就一泻千里，就如同股票一样，当高估值泡沫破裂后，股价也会从高位大幅跳水。
03
看到这里，估计大家也明白了，在当前新环境下，转债不再是稳赚不赔的投资品种了，我们也要适当调整原来的投资策略。
在可转债投资中，有一种「双低策略」，就是挑选转债价格低、转股溢价率低的可转债。
虽然这种方法分散投资十几二十只转债，风险会被均摊，但也有可能筛选到类似广汇这类低价转债。
如果大家想剔除这类违约风险较高的转债，教你用2个参考指标：
1.尽量选择大公司的转债
虽然大公司没有特别统一的标准，但现实中通常用总市值（股价×总股本）来衡量公司的大小。
选择市值较大（如不低于100亿元）的公司发行的转债，这类公司通常经营状况较好，盈利能力较强，违约风险相对较低。
2.选择信用评级AAA的转债
信用评级，是专业机构对公司还钱能力的评价，评级从高到低，依次是AAA、AA+、AA、AA-、A+。
像广汇转债的评级是AA+，照理来说也不低了，但现实看似乎还不够保险，AAA评级转债在这轮调整中跌幅最小，选择AAA评级转债会更安心一些。
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对于的朋友来说，近期转债市场的波动影响并不大，我们还是可以照原来的方式操作，一旦中签后尽量在上市首日卖出，锁定收益。
最后放一张总结图：
晚安
